美钱币政策转向影响天下石油市场

　　作者：翁东辉

　　对于美联储4年来初次降息，市场分析人士广泛以为，这表明美国钱币政策开始转向，加上欧洲及其他西方国家降息政策早已实行，意味着西方重要经济体新的一轮钱币宽松周期正式拉开序幕。

　　美联储降息对天下经济的影响将是多方面的。从理论上讲，国际商品代价与美联储降息的关系并非直接线性，而是高度依靠于市场供求和经济根本面环境；美元强弱则与大宗商品代价呈跷跷板对应关系。一样平常来说，固然降息短期内可以通过开释活动性刺激资源市场，但这类利好通常在政策实行前就已经被市场预期所消化。中恒久来看，商品代价走势重要由经济根本面主导，因此要重点观察降息的连续性及经济规复增长水平。假如天下经济复苏远景可观，一定会推动资源市场和商品代价回升。

　　美联储此次降息对国际石油市场产生显着的溢出效应。本地时间9月18日，美联储降息50个基点，提振了市场对经济增长和能源需求的预期。受此消息影响，油价当日大幅上涨凌驾1%；到上周五收盘，美国西得克萨斯的轻质原油（WTI）期货一周累计上涨4.76%，报71.92美元/桶，布伦特原油期货一周也有凌驾4%的涨幅，收于74.49美元/桶。虽说油价涨幅不大，但却稍稍和缓了一个多月来的跌势，市场代价有所规复。特殊是本周二油价继承上攻，布伦特原油期货代价盘中一度突破75美元/桶，做多感情高涨。

　　降息是怎样影响市场代价走势的呢？

　　美联储降息政策引发活动性宽松，使得资源市场对原油代价的颠簸产生反应，短期内油价大概会履历先涨后跌的震荡走势。美联储差别降息计谋对油价的影响各不雷同，重要是看政策强度和市场的预期反应。

　　从降息后的石油市场体现看，油价受利好刺激上涨，然后平台整理，多空两边都在观察后续变革，特殊是当前复杂的中东地缘政治辩论存在扩大化风险。多数经济学家仍以为美国经济将是软着陆状态，一方面通货膨胀得到明显缓解，未来有大概实现2%的较恒久目的；另一方面，美国劳动力市场继承降温，就业形势堪忧。而且有相称一部门市场分析人士并不看好美国经济远景，以为经济阑珊的风险仍旧存在。

　　从汗青数据分析看，美国历次降息对油价的影响反映了环球经济周期、钱币政策变革与油价颠簸之间的复杂关系。美国近来6次降息周期中，原油代价的走势没有明白规律。但是，美国降息却能通过影响美元汇率、经济预期以及投资者举动，间接影响油价颠簸。

　　2001年，美国经济履历了互联网泡沫破碎和“9·11变乱”的打击，美联储为应对经济阑珊大幅降息。降息导致美元走弱，使得原油对非美元国家相对自制，刺激了环球需求。随后油价从20美元/桶的低点渐渐回升，直到2003年升至30美元/桶以上。随着美国经济复苏，市场对环球经济远景更为乐观，油价得到支持。

　　2007年的次贷危急引发国际金融危急，美国经济陷入严峻阑珊。美联储靠近零利率政策导致环球活动性过剩，推动了原油等大宗商品代价急剧上升。到了2008年7月，布伦特原油期货代价飙升至147美元/桶的汗青高点。厥后就是天下经济阑珊，环球需求暴跌，油价在2008年底急剧下跌至40美元/桶左右。

　　到了2019年，美联储一连3次防备性降息，以应对环球经济增长放缓及商业告急局面的影响。油价从低谷回升到每桶45美元左右。其时重要照旧石油输出国构造（欧佩克）与非欧佩克产油国减产协媾和环球石油供应告急等因素对油价产生了支持。

　　2020年新冠疫情暴发，只管美联储敏捷在当年3月份两次告急降息，但环球经济因需求骤降，原油市场供应过剩，油价崩盘，WTI原油期货在4月份乃至一度跌至负值，创下汗青性负油价（-37美元/桶）。随着环球经济渐渐规复，市场活动性增长，油价在2020年下半年渐渐反弹，到年底回升到50美元/桶以上。

　　从上述汗青履历看，美联储的降息不但直接影响美元及利率，还通过影响市场预期、投资者感情以及环球经济增长来间接影响油价。以是，美联储再次开启降息周期，叠加环球重要经济体的降息趋势，市场对于近期环球大宗商品市场包罗原油需求的预期广泛乐观，并将渐渐受到利好因素的传导。

　　但是，必须看到的是，现在油价反弹只是受降息利好因素刺激的短期征象，真正影响并决定天下原油市场代价走势的因素，仍旧是供求关系和天下宏观经济根本面。就当前而言，环球石油供应和需求变革、地缘政治风险以及极度气候等因素都会造成油价剧烈颠簸，而总体上需求偏弱、油价弱势震荡的格局将会维持较长时间。