光大外洋：高通（QCOM.US）FY2024业绩超预期 端侧AI渗出率提拔有望驱动业绩 ...

美国东部时间11月6日，高通（Qualcomm）发布2024财年（停止2024年9月29日）业绩。停止美国东部时间11月6日20:00，公司盘后股价上涨超6.3%。光大证券(8.55, -0.37, -4.15%)发布研究陈诉点评称，公司2024财年业绩超预期，2025财年Q1指引强劲。

FY2024业绩超预期：FY24公司实现Non-GAAP业务收入389.44亿美元（高于彭博同等预期的386.13亿美元），同比+9%。分业务看，QCT业务收入331.96亿美元，同比+9%，QTL业务收入55.72亿美元，同比+5%。Non-GAAP EPS 10.22美元（高于彭博同等预期的10.081美元）。

FY25Q1指引强劲：公司预计FY25Q1实现业务收入105-113亿美元，区间下限靠近彭博同等预期的105.42亿美元，同比+5.83%-+13.89%。预计Non-GAAP EPS 2.85-3.05美元。分业务看，QCT业务预计收入90-96亿美元，同比+6.85%-+13.97%；QTL业务预计收入14.5-16.5亿美元，同比-0.68%-+13.01%。

QCT手机业务方面，手机市场复苏，高端手机市园地位稳固。FY2024手机业务营收248.63亿美元，同比+10%。根据公司FY2024业绩会，安卓手机相干收入同比增长凌驾20%，手机业务营收增长重要系：

一是卑鄙库存正常化，芯片组出货量增长：公司卑鄙手机OEM库存程度趋于正常，芯片组出货增长28亿美元。

二是高端手机芯片市场份额连续扩大，骁龙 8 Elite平台的发布进一步巩固公司高端市园地位：根据公司FY2024业绩会，公司在400美元以上手机所占市场份额不停提拔，并于2024骁龙峰会发布旗舰手机芯片骁龙 8 Elite平台，产物性能优化推动ASP进一步提拔。骁龙8 Elite已乐成在小米、光彩、OPPO和vivo等品牌的装备搭载，有望进一步扩展至三星、华硕等更多品牌。公司预计FY25Q1QCT 手机收入将同比增长中个位数百分比。光大证券以为，公司手机业务有望受益于手机市场的复苏和ASP的提拔。

QCT物联网业务方面，AI PC业务和卑鄙OEM告竣广泛互助，边沿网络客户库存趋于正常。

FY2024物联网（IoT）业务营收54.23亿美元，同比-9%，营收同比降落重要系边沿网络客户去库存所致。1）边沿网络：根据FY2024业绩会，边沿网络客户库存已趋于正常，FY24Q4物联网业务营收环比增长24%。2）PC业务：公司骁龙X Plus盘算平台在性能和电池续航方面保持领先，已与戴尔、惠普、遐想、三星、宏碁和华硕告竣互助。3）XR业务：公司连续与Meta互助，Meta Quest 3S头显搭载骁龙XR2 Gen 2。Ray Ban Meta眼镜搭载骁龙AR1 Gen1，正在开辟导航辅助、及时语音翻译等新的AI功能。公司预计FY25Q1 QCT 物联网收入将同比增长超20%。

QCT汽车业务：新车型对公司产物需求高增，新平台性能提拔显着。FY2024汽车业务营收29.1亿美元，同比+55%。营收高增重要系新发布的车型对骁龙智能座舱和毗连产物的需求增长。公司于2024骁龙峰会发布两款高性能汽车平台——骁龙 Cockpit Elite和骁龙 Ride Elite，均搭载针对汽车安全尺度举行了优化的Oryon CPU，性能相比上一代提拔三倍；专用的Hexagon NPU的AI性能相比上一代提拔高达12倍。公司预计FY25Q1 QCT 汽车收入将同比增长50%，环比持平。

QTL业务：受益于手机销量增长，年内完成多项授权续签。根据FY2024业绩会，QTL收入增长重要受益于手机销量的增长。公司在年内完成了多项授权续签，有望维持收入和利润规模。

公司与ARM授权纠纷将在12月庭审，连续关注会商希望。2024年10月ARM拟停止公司基于ARM知识产权计划芯片的允许。公司于FY2024业绩会上表现公司拥有广泛、美满的允许权，涵盖定制计划的 CPU，预计和ARM的授权纠纷有望于12月庭审后得到办理。

风险提示：AI技能研发和产物迭代不及预期；AI行业竞争加剧风险；手机和PC行业复苏不及预期风险；国表里政策风险。